鋼鐵現(xiàn)貨——中國鋼廠能否應(yīng)對日益凸顯的鐵礦石“金融屬性”

鋼鐵現(xiàn)貨——中國鋼廠能否應(yīng)對日益凸顯的鐵礦石“金融屬性”

中國鋼廠能否應(yīng)對日益凸顯的鐵礦石“金融屬性”

      基于年度合同的鐵礦石傳統(tǒng)定價機制，正在走向一個十字路口。

　　來自海外的消息22日稱，包括巴西淡水河谷、必和必拓和力拓在內(nèi)的國際礦山已經(jīng)和日本的主要鋼鐵制造商達成初步協(xié)議，擬以與現(xiàn)貨市場掛鉤的短期合約，取代有著40年歷史、基于年度合同和冗長談判的鐵礦石定價體系。

　　雖然中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會表示尚未接到相關(guān)通知并拒絕發(fā)表評論，但分析人士相信上述消息并不是空穴來風(fēng)。3月初時，日本鋼廠第一次宣布接受焦煤按季定價的合約。作為和焦煤類似的煉鋼大宗原料，基于年度合同的鐵礦石長協(xié)體系正面臨沉重壓力。

　　季度定價成突破口

　　今年3月初，礦業(yè)巨頭必和必拓宣布，公司已經(jīng)和來自歐洲、中國、日本和印度的部分客戶達成焦煤供應(yīng)協(xié)議，并且這些合約是以短期議價的方式敲定的。而日本的主要鋼鐵企業(yè)也證實，根據(jù)協(xié)議4月份至6月份必和必拓的焦煤價格將漲至每噸200美元，較2009年度加價55%。

　　據(jù)悉，這是日本鋼廠第一次接受焦煤按季定價的合約。不過，對于必和必拓等國際礦山來說，其野心可能并不限于焦煤領(lǐng)域。在煉鋼的另一大原料鐵礦石方面，必和必拓一直在呼吁取消年度長協(xié)體系而改為更靈活的定價方式。今年年初時，必和必拓曾表示，2009年四季度公司46%的鐵礦石是通過季度定價、現(xiàn)貨定價和指數(shù)定價等短期議價的方式銷售出去的，這一數(shù)字較之前公布的30%比例有明顯提高。

　　在分析人士看來，國際礦山很有可能從日本鋼廠方面找到鐵礦石“季度定價”的突破口。“日本鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)品較為高端，其轉(zhuǎn)嫁成本的能力也比較強。對他們來說，對鐵礦石穩(wěn)定供應(yīng)的擔(dān)憂要多于價格。”一位熟悉日本鋼廠的人士介紹說。

　　中國和歐洲方面對待“季度定價”的態(tài)度較為謹(jǐn)慎。商務(wù)部此前表示，希望維護鐵礦石長期協(xié)議的價格形成機制，并可以提供必要的貿(mào)易手段支持。“維持年度長協(xié)體系現(xiàn)階段對中國是有利的”，曾在鞍鋼工作多年的業(yè)內(nèi)專家馬忠普說，除了2008年下半年由于鐵礦石現(xiàn)貨價暴跌導(dǎo)致其與長協(xié)價出現(xiàn)倒掛外，大多數(shù)時候長協(xié)價還是有一定優(yōu)惠的，并且年度合約也方便鋼廠的成本核算和鋼材出廠定價。

　　鐵礦石“金融屬性”進一步凸顯

　　如果鐵礦石真的在今年開始實施季度定價并進一步向現(xiàn)貨市場靠攏，那么對于鋼廠來說，這只是擔(dān)心的開始，更值得注意的是鐵礦石“金融屬性”的逐漸凸顯。

　　與年度合約的穩(wěn)定性相比，鐵礦石現(xiàn)貨價的波動幅度要劇烈得多。在去年四季度剛開始時，國內(nèi)的鐵礦石現(xiàn)貨價不過90美元/噸左右。而隨著新財年鐵礦石長協(xié)價起算日(4月1日)的臨近，目前這一價格已經(jīng)站上了150美元/噸的高位。

　　“鐵礦石價格漲得比房價還要快。”這是普通公眾對鐵礦石談判的最直接印象。今年鐵礦石如果實現(xiàn)季度定價，那么未來就有可能向現(xiàn)貨定價、指數(shù)定價進一步過渡。為了對沖現(xiàn)貨市場的波動風(fēng)險，參與金融衍生品市場將是很多鋼廠的無奈選擇。

　　事實上，這一趨勢在2009年就已初露端倪，新加坡交易所在去年4月時就宣布推出全球第一份鐵礦石掉期結(jié)算合同(SWAP)，用于對沖鐵礦石現(xiàn)貨市場的價格波動風(fēng)險。據(jù)記者在新交所網(wǎng)站上查到的交易數(shù)據(jù)，剛剛推出這項業(yè)務(wù)時，新交所的月度鐵礦石交易量只有16.15萬噸，而到了今年1月份，交易量已猛增至141.85萬噸。

　　雖然月度100余萬噸的交易量，與中國逾6億噸的年進口量相比還微不足道，但鐵礦石掉期結(jié)算合同的快速發(fā)展勢頭，正在讓鐵礦石價格呈現(xiàn)越來越明顯的“金融屬性”。華菱鋼鐵在最新發(fā)表的年報中就坦承，當(dāng)前金融衍生品對鋼鐵行業(yè)的影響正在逐漸加強，如鋼材期貨對現(xiàn)貨價格構(gòu)成實質(zhì)性影響，鐵礦石掉期合約對長協(xié)定價機制的影響逐步加大，因此“鋼鐵企業(yè)將面臨全方位的競爭壓力”。

　　當(dāng)然，金融衍生品本身只是一種中性工具。新交所亞洲結(jié)算行副總裁黃世聰此前告訴記者，新交所無意借此改變現(xiàn)有的鐵礦石定價機制，只是想“提供產(chǎn)品給有需要的人”。不過，考慮到中國企業(yè)在參與國際金融衍生品市場時的經(jīng)驗欠缺和機制束縛，鐵礦石“金融屬性”的增強對現(xiàn)階段的中國鋼廠來說顯然不是好消息。

　　“在大宗商品領(lǐng)域，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合的緊密程度超出一般人的想象。”東證期貨總經(jīng)理黨劍向記者指出，在此方面，選擇回避不是明智的方法，中國鋼廠需要正視它、研究它，并學(xué)會利用它。

　　中國鋼廠準(zhǔn)備好了嗎

　　中國鋼廠到底會不會接受鐵礦石“季度定價”，現(xiàn)在尚難定論。但是，從各方反映的觀點看來，鐵礦石定價頻率加快已是大勢所趨。

　　國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺“西本新干線”的最新監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)共有45家螺紋鋼和線材生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)了出廠價格，調(diào)價廠家的數(shù)量和幅度都頗為壯觀。“鋼價大幅拉漲，固然有需求好轉(zhuǎn)的因素在內(nèi)，畢竟即將到來的4月是傳統(tǒng)的開工旺季。但更多的恐怕是出自于原材料成本上升的推動預(yù)期。”“西本新干線”信息總監(jiān)盛志誠認為。

　　鋼廠方面，對于出廠價上調(diào)后的市場接受程度其實心里并沒有底。“如果讓我在礦石漲價—鋼材出廠價上調(diào)和礦價平穩(wěn)—出廠價微調(diào)之間選的話，我寧愿選擇后者，因為前者的風(fēng)險不是生產(chǎn)商能夠掌控的。”一位鋼廠人士坦言。

　　分析師也對礦價大漲預(yù)期下的鋼廠成本轉(zhuǎn)嫁能力表示了懷疑。“過高的漲幅將大幅擠壓鋼廠利潤。目前，原料價格的不確定造成鋼鐵行業(yè)的二季度盈利存在不確定性，短期內(nèi)鋼鐵公司的前景不太明朗。”國元證券研究員蘇立峰表示。