山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)能壓力遏制盈利彈性

山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)能壓力遏制盈利彈性

山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)能壓力遏制盈利彈性

      按照鐵礦石產(chǎn)能投放的情景假設(shè),我們預(yù)計(jì)明年全球鐵礦石產(chǎn)能增速約為6.9%,而即使對(duì)全球山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)量做較為樂觀的假設(shè),2013年山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)量增速也很難超過(guò)4%,因此鐵礦石供求格局總體是朝著對(duì)鐵礦石廠商不利的方向發(fā)展。但考慮到明年上半年鐵礦石的產(chǎn)能投放量小于下半年,且鋼產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行在明年上半年仍會(huì)延續(xù),預(yù)計(jì)2013年上半年鐵礦石價(jià)格可能在目前的水平呈現(xiàn)震蕩、小幅回落的格局。我們對(duì)四季度和2013年進(jìn)口礦均價(jià)的假設(shè)分別為120、125美元/噸,對(duì)應(yīng)四季度環(huán)比漲幅6%,2013年同比跌幅為2%。

　　在下游需求企穩(wěn)、鋼價(jià)震蕩、礦價(jià)可能小幅下跌的背景下,預(yù)計(jì)2013年山東無(wú)縫鋼管廠行業(yè)盈利將會(huì)好轉(zhuǎn),并有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但我們認(rèn)為行業(yè)盈利彈性不足,難以反彈至2011年的水平。盈利彈性不足主要是由于:

　　(1)產(chǎn)能壓力;

　　(2)中間需求不濟(jì);

　　(3)出口壓力。

　　維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注:

　　(1)在細(xì)分領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)份額、管理優(yōu)秀的公司,如新興鑄管、方大特鋼;

　　(2)景氣上升周期的鋼管子行業(yè)公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　(1)316l不銹鋼管需求下滑導(dǎo)致行業(yè)盈利繼續(xù)尋底;

　　(2)產(chǎn)能擴(kuò)張速度超出我們預(yù)期。

     預(yù)計(jì)2013年我國(guó)新增山東無(wú)縫鋼管廠產(chǎn)能約4000萬(wàn)噸左右,增速為4.3%,新增產(chǎn)能增速進(jìn)一步放緩。考慮到山東無(wú)縫鋼管廠需求已經(jīng)企穩(wěn),山東無(wú)縫鋼管廠行業(yè)的產(chǎn)能利用率有望維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。

　　我們認(rèn)為本輪鐵礦石價(jià)格上漲主要是源于四方面的原因:

　　(1)國(guó)內(nèi)和國(guó)際鋼產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行;

　　(2)鋼廠補(bǔ)充原材料庫(kù)存;

　　(3)貿(mào)易商惜售的情緒;

　　(4)印度限制鐵礦石出口,四季度我國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石的占比降至不到1%。